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上周四晚間，國家發(fā)改委決定從6月20日零點起，汽油、柴油價格每噸提高1000元，航空煤油價格每噸提高1500元，液化氣、天然氣價格不調(diào)整。汽油和柴油的全國平均零售基準價分別由每噸5980元和5520元調(diào)整為6980元和6520元；上浮8%后的全國平均零售價分別為每噸7540元和7040元。
此信息一石激起千層浪，A股市場在上周五一改前一交易日暴跌走勢，出現(xiàn)了大幅彈升，那么，如何看待這一信息呢？
糾正價格扭曲多頭涌動
成品油價格調(diào)整之所以能夠?qū)股市場產(chǎn)生如此巨大的影響，主要有兩點原因。
一是前期A股市場持續(xù)調(diào)整的原因之一在于包括成品油在內(nèi)的生產(chǎn)要素價格一直扭曲，使得基金等機構(gòu)資金難以準確推測上市公司業(yè)績、CPI數(shù)據(jù)等影響A股市場運行的諸多因素，在此影響下，基金等機構(gòu)資金大多傾向作壁上觀，所以，小非減持的拋壓就如入無人之境，使得大盤出現(xiàn)調(diào)整行情。
二是因為成品油價格的上調(diào)，將改變相關(guān)行業(yè)對成品油的需求，從而緩和近期日趨緊張的國際原油的供求關(guān)系，進而影響著國際原油價格走勢。巧合的是，就在我國宣布上調(diào)成品油之際，國際油價應聲而落，這本身就說明了這一邏輯推理的合理性。而石油價格持續(xù)高企不利于全球經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，更不利于我國經(jīng)濟的發(fā)展。所以，成品油價格的調(diào)整，迅速改善了基金等機構(gòu)資金對我國經(jīng)濟增長的原先預期，從而使得成品油價格調(diào)整成為多頭們做多的契機，難怪有觀點將成品油、電力等要素價格的調(diào)整稱之為敏感時期的救市之舉。
石化行業(yè)盈利大改善
成品油價格的上調(diào)，對中國石化、中國石油等石油化工行業(yè)的盈利能力有著極大的改善。
近年來，中國石化等煉油業(yè)務一直受制于市場化下的原油價格及計劃下的成品油價格，而原油與成品油價格持續(xù)倒掛，從而使得煉油業(yè)務持續(xù)虧損，拖累了這些優(yōu)質(zhì)上市公司的估值，也就使得此類個股在今年上半年一度持續(xù)調(diào)整，業(yè)內(nèi)人士戲稱為“石化雙熊”。但隨著成品油價格的上調(diào)，將緩和成品油與原油價格的倒掛現(xiàn)象，從而提升其盈利能力。
另一方面，業(yè)內(nèi)人士認為，成品油價格的上調(diào)僅僅是決策部門疏導要素價格的序幕，也就是說，考慮到能源的壓力、環(huán)境的壓力，未來成品油價格的形成機制將日益與原油掛鉤，從而意味著煉油業(yè)務的復蘇趨勢雖然是緩慢的，但卻是漸進的，前途也是光明的。這有利于強化各路資金對中國石化等石化股的投資激情。
據(jù)行業(yè)分析師的研究報告稱，以零售中準價衡量，此次成品油價格上漲幅度為：汽油漲幅16.73%，柴油漲幅為18.12%。根據(jù)測算，本次提價能夠增加中國石化每月的每股收益為0.058
元，年化每股收益達到0.696元；增加中國石油每月的每股收益0.021元，年化每股收益達到0.252元。如此的信息就意味著隨著未來漸進式的油價調(diào)整之路預期的確立，石化股的盈利能力的確持續(xù)改善，從而有利于提振此類個股的估值溢價。這不僅僅指中國石油、中國石化，也包括沈陽化工等擁有煉油業(yè)務的相關(guān)上市公司，其中沈陽化工還擁有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等諸多優(yōu)勢，前景更為樂觀。
用油大戶憂愁不一
正如硬幣有正反面一樣，成品油價格的上移，對石化行業(yè)帶來毛利率復蘇的同時，也會引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈利潤的重新分割，自然在很大程度上對成品油用油大戶帶來較大的成本壓力，比如說航空運輸業(yè)、水上運輸業(yè)。據(jù)行業(yè)分析師的研究報告可知，前者的油價成本占營業(yè)成本的比例為19.2%、后者的比例為25.4%，雖然航空運輸業(yè)可以通過燃油附加稅等方式彌補一部分成本，但畢竟不可能持續(xù)覆蓋，所以，盈利能力的壓力猶存。而水上運輸業(yè)則由于面臨著下游客戶眾多，且不少均是大客戶。此外，運輸合同往往是長單合同，就如同中海海盛、寧波海運等相關(guān)上市公司一樣，往往在上年底就定下了下一年的運輸合同，因此，成品油價格難以迅速轉(zhuǎn)嫁，盈利能力自然大受影響。
不過，對于同樣是用油大戶的城市公用交通、化肥等行業(yè)，由于前者涉及到國計民生的基礎性產(chǎn)業(yè)，后者則涉及到“三農(nóng)”問題，所以，有望得到財政補貼，盈利能力的影響力相對有限。從以往成品油提價的經(jīng)驗來看，財政補貼與成品油價格的上調(diào)往往存在著一定的時滯效應，從而對股價存在著一定的影響力。但從一個中長期角度來看，壓力并不大。
節(jié)能環(huán)保成產(chǎn)業(yè)取向
值得指出的是，成品油上漲可能剛剛拉開序幕，所以，這有利于市場形成節(jié)能減排環(huán)保的產(chǎn)業(yè)取向，這對于汽車等產(chǎn)業(yè)來說，有著較大的抑制作用。
行業(yè)分析師的研究報告顯示，日本上世紀70年代開始大幅提升成品油價格的同時，汽車銷售量迅速回落。這也將可能成為我國汽車銷售數(shù)據(jù)的佐證，因為有業(yè)內(nèi)人士算出，如果每天每輛中檔轎車開60公里，每月將新增200元左右的支出，這對于普通工薪階層來說，無疑是一個重要的支出壓力，因此，汽車銷售或?qū)⑹艿接绊憽?BR> 相對應的是，這對于新能源等相關(guān)行業(yè)來說，則有利于形成相對積極的信息，因為高油價將進一步激發(fā)產(chǎn)業(yè)資本對新能源的開發(fā)激情，有利于新能源產(chǎn)業(yè)以及新能源設備類上市公司業(yè)績的增長，這可能也是上周五新能源股大幅反彈的原因。另外，對于新型能源型汽車的開發(fā)也有刺激，故力元新材等品種或許也有不俗的表現(xiàn)。
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