近段時間，全球人工智能（AI）競賽持續(xù)升溫，多家跨國科技巨頭2026年預(yù)計將投入總計約6500億美元用于AI領(lǐng)域，以AI基礎(chǔ)設(shè)施、云服務(wù)數(shù)據(jù)中心以及全球算力布局為核心的歷史性資本支出擴張周期或?qū)㈤_啟。然而，在這種勢頭下，對“AI泡沫”的擔憂也在升溫，如此龐大的投資能否獲得相應(yīng)的回報以及AI大規(guī)模應(yīng)用帶來的能源壓力，都是市場關(guān)注的焦點。
資本支出急劇攀升
據(jù)路透社報道，最新預(yù)測顯示，微軟、谷歌母公司字母表、亞馬遜、元宇宙這四家科技巨頭，2026年計劃在AI領(lǐng)域的投資總額將突破6500億美元。這筆龐大的資金將投向新建數(shù)據(jù)中心，以及包括AI芯片、網(wǎng)絡(luò)線纜、備用發(fā)電機等在內(nèi)的一系列設(shè)備。
據(jù)彭博社報道，全球AI賽道競爭日趨白熱化，為了在尚處于早期的全球AI市場占據(jù)主導(dǎo)地位，這四家科技巨頭計劃投入的資本支出規(guī)模創(chuàng)下本世紀以來新高，且較前一年增長約60%，這意味著全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)浪潮將再次提速。研究機構(gòu)DA Davidson分析師吉爾·盧里亞表示，這四家公司把AI算力競賽視為下一個“贏者通吃”的市場，它們都不愿輸?shù)暨@場競爭。
彭博社數(shù)據(jù)顯示，四家公司2026年的資本支出預(yù)算均接近或超過過去三年總和，單家支出規(guī)模也將刷新過去10年最高紀錄。
具體來看，谷歌母公司字母表公布的資本支出計劃高達1850億美元，超過了分析師的預(yù)期，規(guī)模近乎翻倍，成為全球AI基建投入的核心玩家，但也令投資者感到不安；亞馬遜則以超2000億美元的支出鞏固規(guī)模優(yōu)勢，繼續(xù)保持領(lǐng)先地位；元宇宙預(yù)計2026年全年資本支出將最高達到1350億美元，增幅約87%；微軟公布資本支出將接近1050億美元。微軟與元宇宙的投入金額雖將實現(xiàn)顯著增長，但投入規(guī)模仍處于第二梯隊。
據(jù)外媒報道，自2024年起，美國科技巨頭的資本支出增速陡峭上行，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為絕對核心驅(qū)動力，行業(yè)整體投入規(guī)模三年內(nèi)實現(xiàn)近兩倍增長，巨頭間的競爭格局隨投入力度分化，呈現(xiàn)出鮮明的梯隊特征。
2024至2025年是AI投資增速最快的爆發(fā)期，亞馬遜、字母表、元宇宙三家公司支出增幅均超50%，四大巨頭資本支出合計由約2560億美元躍升至4270億美元。資金全部集中投向數(shù)據(jù)中心擴張、AI芯片采購、算力網(wǎng)絡(luò)搭建等核心領(lǐng)域，標志著科技巨頭正式開啟AI基建的全面布局。
縱觀三年趨勢，科技巨頭的投資主線高度聚焦，云服務(wù)與AI基礎(chǔ)設(shè)施成為資本支出的唯一落腳點。巨頭間的競爭已從業(yè)務(wù)層面轉(zhuǎn)向底層算力的硬實力比拼，一場圍繞AI基建的競賽，正成為巨頭們搶占未來行業(yè)話語權(quán)的關(guān)鍵。
投資回報風險引發(fā)不安
然而，巨額資本開支計劃的相繼落地，直接引發(fā)資本市場集體承壓。“資本支出規(guī)模令人咋舌?！泵绹?lián)博資產(chǎn)管理公司的基金負責人吉姆·蒂爾尼說，即使這些公司年度總營收增長14%至1.6萬億美元，也難以支撐如此大規(guī)模支出。
有媒體評論稱，這一市場震蕩的背后，不僅是投資者對科技巨頭在AI領(lǐng)域的長期布局與短期盈利、現(xiàn)金流壓力間的艱難權(quán)衡，更暗藏著華爾街短期業(yè)績導(dǎo)向與企業(yè)家長期價值堅守的核心分歧。
有分析師指出，這種前所未有的基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模建設(shè)，將迫使科技巨頭高管們在削減股東資本回報、動用現(xiàn)金儲備或者比原先計劃更多地進入債券和股票市場融資這三種方案中做出抉擇。
“由此帶來的對高評級債券發(fā)行的利好影響是顯而易見的?！蹦Ω笸ǚ治鰩燁A(yù)計，今年科技和媒體公司將至少發(fā)行3370億美元的高評級債券。
一名男子在2026年美國拉斯維加斯消費電子展上走過印有“物理AI”字樣的展臺。（資料照片）
有科技公司表示，投資或舉債開發(fā)AI，已經(jīng)讓它們從渴望使用這一技術(shù)的企業(yè)和消費者那里獲得了更高的收入。但批評人士擔心，開發(fā)AI的前期成本巨大，除非AI能從根本上重塑生活、工作和經(jīng)濟，并為科技公司帶來巨額新利潤，這些投資才可能獲得回報。
英國《金融時報》報道，為訓(xùn)練和運行ChatGPT、谷歌Gemini及Anthropic旗下Claude等AI系統(tǒng)，相關(guān)企業(yè)投入的建設(shè)資金之巨大，可能將壓過這些全球最具現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的企業(yè)的利潤表現(xiàn)。法國巴黎銀行分析師指出，甲骨文、字母表、亞馬遜和元宇宙的自由現(xiàn)金流正開始“迅速下滑，逼近負值區(qū)間”，只有微軟“至少在現(xiàn)階段顯得更具韌性”。
英國投資平臺AJ Bell投資總監(jiān)拉斯·莫爾德表示，市場擔憂這些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“正在從輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)向更為資本密集的模式”，使其現(xiàn)金流“比以往更不透明或更難預(yù)測”。莫爾德表示，在專注AI的科技公司中，資本支出的增速已遠超營收增長。他指出，這一趨勢的初步跡象是債務(wù)使用增加，以及股票回購計劃的縮減。此類慷慨支出的下降，會降低投資者在這些公司短期持股的回報。
目前，AI產(chǎn)業(yè)下游的商業(yè)化應(yīng)用場景仍顯匱乏，消費端、工業(yè)端的規(guī)模化變現(xiàn)仍處于探索階段。麥肯錫調(diào)研顯示，近80%部署AI的企業(yè)未能實現(xiàn)凈利潤提升，95%的生成式AI試點項目沒有帶來直接財務(wù)回報。
還有一點值得注意的是，隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)規(guī)模持續(xù)擴大，四大巨頭已開始爭奪有限的電工、水泥攪拌車，以及臺積電工廠生產(chǎn)的英偉達芯片。吉爾·盧里亞直言，相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)能瓶頸當前已然存在，且未來仍將持續(xù)，巨頭們能否兌現(xiàn)龐大的投資目標尚未可知。
數(shù)據(jù)中心耗電量持續(xù)高企
與此同時，占地龐大的AI數(shù)據(jù)中心設(shè)施用電驚人，導(dǎo)致地區(qū)能源供應(yīng)緊張，引發(fā)電價上漲的擔憂。此外，少數(shù)幾家資金充裕的科技巨頭的大規(guī)模AI基建可能會扭曲宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，因為它們在美國經(jīng)濟活動中的占比越來越高。
國際能源署去年發(fā)布報告稱，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的電力需求預(yù)計將增長一倍以上，達到約945太瓦時，人工智能將成為推動這一用電激增的主要動力。
在此背景下，受AI算力負載持續(xù)攀升、能效管控法規(guī)日趨嚴格以及低碳數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施快速落地等因素驅(qū)動，全球綠色AI數(shù)據(jù)中心市場將迎來強勁擴張。加拿大優(yōu)先研究公司報告顯示，全球綠色AI數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模在2026年預(yù)計達676億美元，到2035年可能增長到約1230億美元。
