2025年國內旅游市場迎來明顯復蘇，文化和旅游部數據顯示，全年國內居民出游65.22億人次，同比增長16.2%。從A股上市旅企發(fā)布的2025年度業(yè)績預告來看，企業(yè)盈虧分化顯著。在行業(yè)整體向好的背景下，各企業(yè)因業(yè)務結構、資源稟賦、非經常性損益等因素，走出了不同的業(yè)績曲線。
多家公司預計盈利 頭部公司增速放緩
截至2月5日，景區(qū)、酒店、旅游綜合板塊已有20余家上市公司發(fā)布業(yè)績預告和快報，整體呈現半數盈利半數虧損、“頭部承壓、尾部虧損、細分賽道分化”的特征。中青旅（600138.SH）、宋城演藝（300144.SZ）、陜西旅游（603402.SH）、三峽旅游（002627.SZ）、南京商旅（600250.SH）等10余家公司預計2025年實現盈利。
在旅行社與在線旅游（OTA）細分賽道，中青旅、凱撒旅業(yè)（000796.SZ）、眾信旅游（002707.SZ）和嶺南控股（000524.SZ）4家公司已發(fā)布2025年業(yè)績預告和快報，預計凈利潤均為正值。
受益于出入境旅游市場的穩(wěn)步恢復，中青旅2025年旅游產品服務收入同比提升，同時策略性投資業(yè)務穩(wěn)中有進，其業(yè)績快報披露，公司2025年營業(yè)總收入突破百億元，達113.39億元，同比增長13.88%。凈利潤方面，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤8388.72萬元，同比下降47.72%。中青旅表示，凈利潤水平下降主要系收入結構變化導致，其中旅游產品服務和策略性投資業(yè)務毛利水平相對較低，景區(qū)經營業(yè)務受細分市場競爭加劇、天氣原因影響經營數據同比有所下降，投資收益進一步降低。
經歷重整、“摘帽”的老牌旅游綜合服務商凱撒旅業(yè)，預計2025年度扭虧為盈，相較上一年的凈虧損，業(yè)績明顯起色。業(yè)績預告顯示，凱撒旅業(yè)預計歸屬于上市公司股東的凈利潤3200萬至4800萬元，同比增長131.06%至146.58%，實現扭虧為盈；扣除非經常性損益后的凈利潤為-16000萬元至-9000萬元，上年同期為-8532.68萬元。
凱撒旅業(yè)預計，扭虧為盈主要原因是子公司相關訴訟案件達成和解或取得生效判決，根據進展情況相應沖回前期已計提的壞賬準備或確認債務重組收益；公司參與*ST張股（000430.SZ，原證券簡稱“張家界”）重整投資，因標的股價變動而形成公允價值變動收益。上述事項均屬于非經常性損益。
眾信旅游、嶺南控股業(yè)績預減。眾信旅游預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤500萬元，同比大幅下降95.28%；扣除非經常性損益后的凈利潤7000萬元，同比下降33.44%。嶺南控股預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤7000萬元至7500萬元，同比下降50.05%-53.38%；扣除非經常性損益后的凈利潤6050萬元至6650萬元，同比增長0.05%-9.97%。
針對凈利潤大幅下滑，眾信旅游稱，一是使用公積金彌補母公司累計虧損，由此終止確認賬面遞延所得稅資產7151.38萬元，導致當期利潤減少；二是國際局勢變動、市場競爭激烈使得公司收入增速放緩，毛利率及盈利水平同比下降。
行業(yè)龍頭營收凈利雙降
桂林旅游、大連圣亞均預計扭虧。桂林旅游預計2025年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1100萬元，上年同期為-20446.31萬元，扭虧為盈；扣除非經常性損益后的凈利潤-4860萬元，上年同期為-19968.02萬元，大幅減虧；基本每股收益0.0235元。
桂林旅游表示，扭虧為盈主要原因是2025年公司接待游客人次同比增長約9.97%；通過轉讓資江丹霞旅游公司100%股權，實現非經常性損益約2900萬元；公司收回前期欠款，據此轉回壞賬準備1999萬元，相應增加非經常性損益。此外，公司擬計提資產減值損失及信用減值損失合計約3500萬元。
潘悅 制圖
大連圣亞預計2025年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為2200萬元到3300萬元，上年同期為-7018.22萬元，同比將實現扭虧為盈；預計2025年年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤為4780萬元到7170萬元。公司稱，業(yè)績變化主要是訴訟賠償金額、訴訟案件委托代理費用、項目投資差額補足義務較上期減少等因素綜合所致。
人工景區(qū)龍頭企業(yè)宋城演藝預計2025年營業(yè)收入21.50億元至23.65億元，上年同期為24.17億元；預計歸屬于上市公司股東的凈利潤7.11億元至9.15億元，同比下降32.21%至12.75%；扣除非經常性損益后的凈利潤6.80億元至8.84億元，同比下降34.12%至14.36%。
宋城演藝表示，營收下滑是由于輕資產輸出業(yè)務在手訂單收款良好，但按分階段交付進度確認的收入同比減少，另外部分項目受區(qū)域出行環(huán)境波動、行業(yè)競爭加劇等因素影響，收入出現階段性回落。此外，報告期內的成本費用、人工成本有所增加；非經常性損益對公司凈利潤影響額約3100萬元。
而剛剛宣布重整計劃執(zhí)行完畢的*ST張股預計2025年減虧，公司已申請撤銷因被法院裁定受理重整而實施的退市風險警示。業(yè)績預告披露，公司預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.5億元至5.5億元，同比減虧22.69%-5.51%；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損4.32億元至5.32億元，同比減虧25.73%-8.54%；營業(yè)收入預計為4億元至4.8億元；基本每股收益虧損0.56元/股至0.68元/股。虧損主要原因是子公司大庸古城計提資產減值。
旅游綜合類公司業(yè)績承壓 西安旅游或面臨退市風險警示
旅游綜合類上市公司云南旅游（002059.SZ）增虧，西安旅游（000610.SZ）、曲江文旅（600706.SH）、天府文旅（000558.SZ）等預計續(xù)虧。
云南旅游預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5.8億元至-3億元，上年同期為-2810.15萬元；扣除非經常性損益后的凈利潤-5.9億元至-3.1億元，上年同期為-3.36億元。公司稱，業(yè)績變動主要原因是新業(yè)務拓展尚處于培育期，旅游文化科技板塊營收及毛利率同比下滑；傳統(tǒng)旅游業(yè)務受客單消費下降影響，業(yè)務收入出現下滑。另外，公司對存在減值跡象的資產計提減值準備，對業(yè)績產生一定負向影響。
受傳統(tǒng)景區(qū)門票銷售收入、傳統(tǒng)餐飲收入下降影響，曲江文旅預計2025年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤約-1.3億元至-1.65億元，歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤約-2.15億元至-2.5億元。
值得注意的是，區(qū)域上市旅企西安旅游預計2025年凈利潤為負值、期末凈資產為負值。根據業(yè)績預告，公司預計2025年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2.90億元至2.37億元，上年同期虧損2.60億元；扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損2.66億元至2.11億元，上年同期虧損2.62億元。期末，歸屬于母公司所有者權益預計為-5331.74萬元至-31.74萬元。若公司2025年度經審計后的期末歸屬于母公司凈資產為負值，在2025年報披露后，公司股票交易可能被實施退市風險警示。
