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　　美聯(lián)儲(chǔ)日前宣布推出第三輪量化寬松政策（QE3），決定每月購買400億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，并將超低利率延長至2015年年中。
　　短期看，量化寬松可以壓低國債收益率，降低全社會(huì)的融資成本，有利于提振當(dāng)前疲弱的美國經(jīng)濟(jì)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升帶來的財(cái)富效應(yīng)也將對(duì)投資和消費(fèi)起到支撐作用，美元貶值亦有助于出口。但從長期來看，QE3對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振效果是有限的。
　　2008年以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將聯(lián)邦基金利率降至0—0.25%的歷史低位，并通過兩輪量化寬松購入約2.3萬億美元的美國國債和房利美、房地美等機(jī)構(gòu)發(fā)行的抵押貸款證券，并決定延期超低利率政策至2014年下半年，此外還將6月底到期的資產(chǎn)負(fù)債表“扭轉(zhuǎn)操作”延期至今年年底，以壓低中長期利率，擴(kuò)大信貸和投資活動(dòng)。這些舉措對(duì)幫助美國經(jīng)濟(jì)走出當(dāng)時(shí)的困境起到了一定作用，但因?yàn)橘Y金很少流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用有限，并且被批成本過高。以2.3萬億美元的投入計(jì)算，平均每創(chuàng)造一個(gè)工作崗位的投入是100萬美元。特別是在進(jìn)行了兩輪大規(guī)模的刺激后，市場也產(chǎn)生了一定的耐藥性，QE3效果將大打折扣，處置不當(dāng)還會(huì)點(diǎn)燃通脹，引火燒身。靠非常規(guī)貨幣政策帶動(dòng)就業(yè)的用意更是遭到美聯(lián)儲(chǔ)一些官員的詬病，認(rèn)為就業(yè)市場存在結(jié)構(gòu)性問題，貨幣政策鞭長莫及。
　　QE3將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步惡化，為未來積累更多的赤字�！皞�券大王”格羅斯稱，美國、英國現(xiàn)在的政策手段，其實(shí)就是賭赤字消費(fèi)最終能在經(jīng)濟(jì)狀況更好時(shí)贖回，非常危險(xiǎn)。9月4日美國國債總額已突破16萬億美元，占美GDP達(dá)102%，明年年初美還將面臨“財(cái)政懸崖”，美主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)面臨再次降級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)低迷的發(fā)展前景下，美債削減遙遙無期，長期看，量化寬松最終將損害美國的信用和美元的特殊地位。
　　QE3不可避免地將再次殃及新興經(jīng)濟(jì)體，為其帶來新一波流動(dòng)性過剩的沖擊和輸入性通脹的壓力。特別是在歐美經(jīng)濟(jì)減速導(dǎo)致外需顯著下降的形勢下，新興市場國家經(jīng)濟(jì)已明顯減速，QE3更是雪上加霜，出口形勢會(huì)變得更加嚴(yán)峻，外匯儲(chǔ)備也有進(jìn)一步縮水的風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格走高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長將形成新的制約。新興市場國家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將因美國量化寬松政策的不斷出臺(tái)變得更加緊迫，同時(shí)加快推進(jìn)國際貨幣體系改革也顯得更加必要。